RWA周报｜资产用户首次回撤明显；美SEC讨论代币化证券“渐进式”监管路径，拟推出创新豁免机制（2.15-2.24）
原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
作者 | Ethan（@ethanzhang_web3）
RWA 板块市场表现
据 rwa.xyz 数据面板，截至 2026 年 2 月 24 日，RWA 链上总价值（Distributed Asset Value）由 2 月 10 日的 241.4 亿美元增长至 250.7 亿美元，两周合计增加约 9.3 亿美元，区间涨幅约为 3.85%，链上资产规模继续刷新阶段性高点。代表性资产总值（Represented Asset Value）则由 3541.4 亿美元上升至 3625.6 亿美元，增加约 84.2 亿美元，涨幅约为 2.38%。
用户端出现首次下滑动作，资产持有者总数由 84.22 万人回落至 71.04 万人，减少约 13.18 万人，降幅约为 15.65%。稳定币方面，总市值基本维持稳定，由 2967.9 亿美元小幅回落至 2961.0 亿美元，减少约 6.9 亿美元，跌幅约为 0.23%；但稳定币持有者数量显著上升，从 2.2789 亿人增长至 2.3691 亿人，增加约 902 万人，增幅接近 4%，说明链上资金使用人群仍在持续扩大。
资产结构方面，美国国债由此前的 99 亿美元增长至 106 亿美元，增加约 7 亿美元，涨幅超过 7%，成为本期对总量贡献最大的单一板块。商品类资产规模维持在 53 亿美元附近，与两周前基本持平，维持高位。私人信贷由 28 亿美元小幅上升至 29 亿美元，延续温和扩张。机构另类基金维持在 22 亿美元左右，变化不大，处于横盘区间；相较于以上资产，其他资产类别波动较小。
趋势分析（对比上周）
整体来看，相较 2 月 10 日，本阶段 RWA 市场中，链上分布资产规模仍持续性扩张，美债成为主要资金承接方向，商品与私人信贷维持高位稳定，结构性增量更多集中在低风险或高流动性品类。此外，稳定币市值横盘但用户显著增加，且风险偏好整体保持温和，资金并未大规模向高波动或低流动性资产迁移，结构重心仍偏向收益确定性与流动性兼顾的方向。
市场关键词：持有人缩量、美债强化、投资低风险。
重点事件回顾
美 SEC 明确支付型稳定币净资本计算标准：自营头寸适用 2%折价率
美国证券交易委员会（SEC）于 2 月 19 日在官网更新《规则 15c3-1》（净资本规则）相关问答，明确经纪交易商（broker-dealer）在计算自营支付型稳定币（payment stablecoin）头寸净资本时的折价处理方式。
解答表示，如经纪交易商将其自营持有的支付型稳定币认定为在《规则 15c3-1》下具有“现成市场”（ready market），则在计算净资本时，可按多头或空头自营头寸中市场价值较大一方的 2% 计提折价（haircut）。在上述处理方式下，SEC 工作人员将不提出异议。
美 SEC 加密货币工作组主席 Hester Peirce 随即也发表声明对该处理方式表示支持。其强调，稳定币是区块链支付和交易的重要基础设施，合理的资本处理有助于经纪交易商在托管、结算及与代币化证券相关的业务中更有效利用稳定币。她认为，相较于一些经纪商出于谨慎可能采取的 100%折价，2%折价更贴合支付型稳定币背后以美元及高质量短期资产为主的储备支持。
以香港资产为基础资产的 RWA 不归属中国境内监管部门负责
伴随中国央行等八部门联合发布《关于进一步防范和处置虚拟货币等相关风险的通知》（简称 “42 号文 ”），中国境内资产赴境外发行 RWA 的监管框架初现，境内严禁、境外严管 RWA 是 42 号文中的总基调。
据熟悉监管人士表示，香港是 RWA 境外发行地之一，以香港资产为基础资产的 RWA 不在 42 号文监管的范围内，不归境内监管部门负责，目前还没有基于境内证券、基金的底层资产在中国香港等境外 RWA，如果有，则归中国证监会机构部负责，此外 “原来是一律都不可以 ”。现在 “没有说都不可以 ”，但严格监管境内资产出境 RWA。这其中没有“鼓励”的意思，一定不能解读为“促发展”。
美 SEC 讨论代币化证券“渐进式”监管路径，拟推出创新豁免机制
美国证券交易委员会（SEC）主席 Paul Atkins 与委员 Hester Peirce 表示，监管机构正考虑推出一项针对链上证券的“创新豁免”（innovation exemption），以渐进方式推动代币化证券在美国资本市场落地。
Atkins 在 ETHDenver 活动中指出，该豁免机制将允许部分代币化证券在新型平台上进行有限交易，同时为长期监管框架的建立积累实践经验。Peirce 则重申，代币化证券本质上仍属于证券范畴，应在现有法律体系下审慎推进。
过去一年，包括 Nasdaq 与 DTCC 在内的传统金融机构，以及多家加密公司，均已探索代币化股票业务。若 SEC 批准相关路径，加密平台或可提供基于区块链的传统股票交易，与传统券商形成竞争。
目前，全球代币化股票交易需求持续升温。Kraken 报告称其 xStocks 产品累计交易额已达 250 亿美元；Robinhood 的 RWA 区块链项目上线首周交易量亦突破 400 万笔。SEC 表示将采取“循序渐进”的方式，平衡创新与投资者保护。
美国参议员：CLARITY 法案或于 4 月通过，Coinbase 表示出现“推进路径”
美国参议员 Bernie Moreno 表示，加密市场结构法案《CLARITY Act》有望于 4 月前在国会通过。Moreno 在接受 CNBC 采访时称，目前法案推进已出现明确路径。
Coinbase CEO Brian Armstrong 在同场采访中表示，此前围绕稳定币计息条款及监管归属问题存在分歧，但当前各方正寻求“共赢”解决方案。报道称，稳定币收益条款是法案推进中的主要争议点之一。
Moreno 同时表示，不认为国会中期选举结果将影响法案通过进程。此前白宫相关官员亦对法案在今年初推进表达积极预期。
美 SEC 主席：未来数月将推出投资合约认定、代币化证券交易创新豁免等关键举措
美国证券交易委员会官网发布主席 Paul Atkins 在 ETHDenver 大会的讨论内容，其中披露未来几周和几个月内将考虑以下事项：
1、制定框架，解释如何看待受投资合同约束的加密资产。此类投资合同是如何订立又是如何终止；
2、为促进在新型平台上进行某些代币化证券的有限交易，并着眼于建立长期监管框架，特设立创新豁免；
3、推出一项旨在通过出售加密资产筹集资金建立合理途径的规则制定提案；
4、不采取行动函和豁免令，以提供更多明确信息，包括解决根据《证券交易法》无需注册的钱包等；
5、关于经纪交易商托管非证券加密资产（包括支付稳定币）的规则制定；
6、制定关于过户代理机构现代化的规则，以适应区块链在记录保存方面可以发挥的作用；
7、提供额外指导和不采取行动函，帮助加密社区了解现有规则如何适用独特的实际情况。
以太坊链上 RWA 资产总市值突破 150 亿美元
2 月 17 日，Token Terminal 数据显示，以太坊链上 RWA 资产（包括代币化基金、代币化商品、代币化股票）总市值已超 150 亿美元，同比增长约 200%。
OneChain 正式宣布完成 A 轮战略融资 6,700 万美元
OneChain 近日正式宣布完成 A 轮战略融资 6,700 万美元。本轮融资将主要用于打造面向 机构级资产发行方、金融机构与全球投资者 的完整 RWA（Real-World Assets）上链基础设施，为现实资产提供从发行、管理、确权到流动性交易的一站式解决方案。
本轮融资由 Bitgo Capital、East Bank、PACIFIC BANK、UBpay 联合投资，GBEX Holdings 担任本次融资的独家财务顾问。
Tokenizing Real-World Value（OneChain）致力于将现实世界的价值，转化为链上资产，是面向全球的合规 RWA 资产发行与管理平台。
WLFI：USD1 遭遇有组织攻击，代币仍维持 1:1 锚定
WLFI 发布声明称，USD1 当日上午遭遇一次有组织攻击。公告指出，相关人员入侵多名 WLFI 联合创始人账户，并通过渠道传播负面信息，同时建立大量 WLFI 空头仓位。
WLFI 表示，USD1 依托 1:1 资产支持及铸造与赎回机制，当前仍保持与锚定资产等值交易。团队强调将继续推进既定计划，并建议用户以官方认证渠道信息为准。
热点项目动态
Ondo Finance (ONDO)
一句话介绍：
Ondo Finance 是一个去中心化金融协议，专注于结构化金融产品和现实世界资产的代币化。它的目标是通过区块链技术为用户提供固定收益类产品，如代币化的美国国债或其他金融工具。Ondo Finance 允许用户投资于低风险、高流动性的资产，同时保持去中心化的透明性和安全性。其代币 ONDO 用于协议治理和激励机制，平台还支持跨链操作，以扩大其在 DeFi 生态中的应用范围。
最新动态：
2 月 12 日，Ondo Finance 宣布，Ondo Global Markets 的代币化股票现已在 DeFi 借贷市场上线，首先推出的是 SPYon 和 QQQon，已与 Morpho 及 Gauntlet 集成。Ondo 代币化股票和 ETF 现可作为以太坊 DeFi 中高效的风险管理抵押资产。
2 月 13 日，Ondo Finance 在 X 平台发文表示，由 Chainlink 作为官方数据预言机支持的 Ondo 代币化股票 DeFi 应用现已上线。QQQon、TSLAon 等机构级定价资产已作为高质量抵押品解锁链上股票。凭借 TradFi 流动性与预言机数据，Ondo 代币化美国股票现可支持链上借贷及结构化产品，首批上线的项目为 Euler Finance 金库，由 Sentora 进行风险管理并由 Chainlink 提供安全保障。这是代币化股票首次在以太坊 DeFi 中作为抵押品使用。
此前， 彭博高级 ETF 分析师 Eric Balchunas 在 X 平台表示，21Shares 正在申请发行 Ondo ETF。
MSX（STONKS）
一句话介绍：
MSX 是社区驱动的 DeFi 平台，专注于将美国股票等 RWA 代币化并上链交易。平台通过与 Fidelity 合作，实现 1:1 实物托管与代币发行。用户可使用 USDC、USDT、USD1 等稳定币铸造 AAPL.M、MSFT.M 等股票代币，并在 Base 区块链上全天候交易。所有交易、铸币与赎回流程均由智能合约执行，确保透明、安全、可审计。MyStonks 致力于打通 TradFi 与 DeFi 边界，为用户提供高流动性、低门槛的美股链上投资入口，构建"加密世界的纳斯达克"。
此前动态：
1 月 13 日，麦通 MSX 发布公告，即日起更改 RWA 现货交易手续费收取模式。调整后，该板块由原有的“双向收费”变更为“单边收费”。具体执行标准为，买入方向维持收取 0.3% 手续费，卖出方向手续费降至 0。这意味着用户在完成“买入+卖出”的一个完整交易闭环时，综合交易成本将实质性降低 50%。目前该费率政策已在 MSX 全平台生效，覆盖所有上架的 RWA 现货交易对。
2 月 11 日，麦通 MSX 宣布，其官方网站 msx.com 已于 2026 年 2 月 11 日完成整体设计升级，本次改版围绕 “视觉重构、交互优化、品牌传递 ”三大方向展开，包括采用深色金融配色、引入新拟物风格和人物元素，以及重组行情与功能模块的布局。在交互上，官网基于栅格系统增加页面留白，弱化非关键信息干扰，将行情、仓位、下单等高频区域的入口和按钮进行集中与精简，以缩短操作路径。 同时，网站统一使用品牌绿色标记关键操作和状态反馈，提升下单、确认等关键步骤的可读性，降低误触和误判风险。
此外，麦通 MSX 官方曾发表 2025 年度复盘文章《锚定时代窗口，共筑链上美股新生态》，回顾本年度阶段性成果。
相关链接
《RWA 周报系列》
《Robinhood 硬闯 L2，主打 RWA 代币化》
《42 号文件定调后，什么是最佳的 RWA Token 标准？》
《Web3 律师解读：8 部门新规落地，RWA 监管路径正式明晰》
