Ethena Labs创始人:加密原生资本或已耗尽无法推高山寨币市值,获得TradFi背书的代币未来将与普通山寨币彻底分化
火星财经消息,7 月 25 日,Ethena Labs 创始人 Guy Young 在社交媒体上发文表示:「我的一大担忧在于,加密原生资本可能已耗尽,无力推动山寨币突破上一周期的峰值。观察 2021 年四季度与 2024 年四季度的山寨币总名义市值峰值,两者均止步于约 1.2 万亿美元(经通胀调整后数值几乎完全相同)。这或许就是全球散户资本对 99% 空气项目的估值上限? 但对于那些拥有真实业务、生产实体产品、为真实用户创造收入的代币而言,存在着向股市机构投资者拓宽渠道的巨大蓝海。相较全球股票市值,整个山寨币市场规模不过九牛一毛。当前 NAV 溢价套利显然只是昙花一现,Saylor 能成为唯一例外,归根结底是其资本结构中独有的杠杆优势(准不可赎回+准)。 但为什么 Ethena 仍然支持了 StablecoinX 的 ENA 财库策略?核心目标是为股市资金搭建进入通道——这些资本对稳定币和数字美元领域的超增长企业存在显著超额需求。这与短期 NAV 套利无关,关键在于打开未开发资本池的闸门。Ethena 面临 VC 解锁压力的困境人尽皆知,我个人在募资中犯过无数错误,至今仍在反思。加密世界存在严重的资本错配:私募 VC 资本远超过支撑代币估值所需的流动资本,这与 Web2 世界(私募资本仅占股市零头)形成镜像对立。 当然,这绝不适用于所有垃圾币。零收入的空气项目即便套上股权外壳仍是空气。但我坚信,对于少数能获得传统金融背书的、符合长期增长趋势的代币,这将是重大利好。除主流币外,此类代币全球不超过 10 个,它们终将与 TradFi 不曾问津的币种彻底分化。」
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